净利润同比增长193%，股价却暴跌，全美世界怎么

净利润同比增长193%、比增暴跌营收同比增长197%，长股这便是全美新加坡直销公司全美世界国际第二季度给出的漂亮成绩。

但与此同时，世界自2019年2月以来，净利全美世界的润同股票连续暴跌，甚至引来新加坡监管公司的比增暴跌调查。一半海水一半火焰，长股全美世界怎么了？全美

全美世界国际集团表示，其营收和净利润的大幅增长，由表现强劲的中国业务带动。

事实上，在2017年以前，中国台湾一度是全美世界的最大市场。来自中国台湾的《直销世纪》杂志的数据显示，截至2016年底，全美世界台湾分公司连续8年成长，且2014至2016三年平均每年140%的增长率。

直到2017年，全美世界台湾分公司出现了32.5%的衰退。而这一年，正是全美世界在中国大陆开启直销的时间。

从2016年至2018年全美世界（中国）的年报来看，2017年以来，全美世界（中国）的销售总额和净利润都大幅增长，当然负债总额也随之增长。

其增长的动力之一，来自直销市场。全美世界（中国）在中国设立了10个网点，且都在其公司大本营所在地杭州，并在商务部备案了6款全金牌保健食品作为直销产品。

更重要的是，2018年4月，全美世界从中国商务部获得了商业特许经营证书，并于下半年采用特许经营批发商业模式运作。而此前，全美世界主要靠主要通过直销、出口和批发模式运作。

所谓特许经营，是指特许经营权拥有者以合同约定的形式，允许被特许经营者有偿使用其名称、商标、专有技术、产品及运作管理经验等从事经营活动的商业经营模式。换句话说，全美世界授权给独立的第三方，即特许经营商，在中国开设及经营全美世界生活馆，分销全美的产品。

2018年底，全美世界（中国）已和28家特许经营商签订协议。至2019年8月20日，全美世界的特许经营商（即全美世界生活馆）已经有32家，主要分布在广东、湖南、贵州、重庆、浙江、河南等地。

2019年初，全美世界国际集团营运总监黄雍胜曾预计，在中国特许经营业务带动下，集团2019财年的营收和净利都将取得增长。

从上半年的数据来看，黄雍胜的预计得到了证实。全美世界国际的第二季度财报显示，特许经营业务营收从一年前的84万元增至6181万元，占第二季度总营收的63%，已稳坐第一大业务。随着特许经营业务作出全面的贡献，集团第二季的毛利润率上升至78%（第一季是75.2%）。

相比起来，第二季度全美世界国际的直销业务营收为3586万元，占总营收的37%。

与此同时，2018年以来全美世界国际市场都有一定增长。尤其是中国台湾市场，面对2017年的衰退，全美世界2018年及时调整策略，无论是推动年轻世代、兼职创业还是社群商务、体验营销，还是加强育人、留人等，让中国台湾市场在2018年找回成长的节奏。2018年，全美世界以6.7%的增长率，位列中国台湾市场第12位。

股价暴跌的导火索，是由新加坡《商业时报》点燃的。2019年2月，《商业时报》刊发文章对全美世界业务数据提出质疑。

首先，根据全美世界的数据，其营收中有66%都来自主要在中国内地销售的“皙之密”产品，而全美世界网站上并未列出中国内地特许经营商的联系方式，无法找到当地特许经营商，也难以证实“皙之密”的具体销量。其次，全美世界从出口模式转到特许经营模式后，为何对特许经营商收取比入口代理更高的价格？

而针对这番质疑，全美世界营运总监黄雍胜以集团即将公布业绩为由，拒绝透露特许经营商所在地址。

由于难以确认全美世界在中国的销售额及其准确性，一些股票分析师已停止追踪该股。到2月18日，全美世界股价开市后应声下跌，开盘两个半小时后就暂停交易，最后跌幅达16.6%。

2月23日，全美世界在新加坡交易所网站发表了长达15页的声明，并把特许经营商经营的生活馆地址列在网站上。对于特许经营商价格的问题，全美世界表示，这是因为入口代理承担了投资与营业成本，以及存货风险，而在特许经营模式下，集团则承担了成本和风险。然而，全美世界的回应未能挽救股价跌势。

三天之后，即2月26日，全美世界公布2018财年年报。其中，应付款项和分销成本大增又引来新加坡交易所询问。

对此，全美世界回应称，在中国采用新的特许经营商业模式后，集团得为当地特许经营商提供更多支持，包括举办培训、营销活动和提供客户服务等，支付给第三方服务商的费用随之增加。此外，集团也得为中国各地特许经营商和工作坊提供销售回扣和补贴。当天，全美世界股价下跌2.93%。

一波未平一波又起。4月23日，卖空机构博力达思研究发布长达28页的报告，认为全美世界报告的中国销售额被大幅度夸大。随即，全美世界股价暴跌9%至半年来最低位，午前暂停交易。

与此同时，另一个卖空组织Valiant Varrios进一步指出全美世界的经营问题。首先，该组织称，“全美世界在中国的实体店是直销业务的门面，是用来招募以及训练新销售员的训练中心。一旦中国当局介入调查，集团一半的营业额可能化为乌有”。其次，全美世界的中国主要进口代理为长沙百世特威日用品贸易有限公司，而公司的法定代表人Koh Kim Chuan是全美世界联合创办人兼集团总裁范文瑂的妹夫。

在两家卖空机构的质疑下，全美世界于4月24日暂停交易。

5月3日，全美世界透过新加坡高庭向博力达思提出毁谤诉讼。5月9日，全美世界股票恢复交易，同时发布了题为“全美世界强力反驳博力达思的研究报告”的声明。在声明中，全美世界国际集团表示，其在中国的主要进口代理为独立第三方，与全美世界没有任何关联。

声明一出，全美世界的股价异常激烈波动，最终遭新交所监管公司下令该股停牌。与此同时，新交所监管公司表示，全美世界股票将继续停牌，直至监管公司完成对全美世界的中国销售的调查为止。

据悉，新加坡监管公司对全美世界调查的核心在于，长沙百世特威日用品贸易有限公司法定代表人Koh Kim Chuan是否为全美世界总裁范文瑂的妹夫。

终于到5月13日，全美世界国际集团作出答复。首先，全美世界对早前未就长沙百世特威日用品贸易有限公司百世特威的拥有权情况提供较全面的描述而作出道歉；其次，全美世界承认Koh Kim Chuan是全美世界集团总裁范文瑂的妹夫。

全美世界进一步解释称，公司把长沙百世特威日用品贸易有限公司当成独立的第三方，Koh Kim Chuan和范文瑂的妹妹都没有参与该公司或主要进口代理的管理或业务经营；而且，在2018年9月底终止了分销协议，此后，长沙百世特威日用品贸易有限公司的团队加入全美世界（中国）。

尽管如此，新加坡交易所监管公司表示，这一事实更让全美世界集团2015至2018财年在中国销售的准确性、以及集团是否是在正常商业条件下经商的真实性成疑。

因此，新加坡监管公司要求全美针对集团在特许经营模式下销售和分销业务的合法性，获取独立法律意见，且要长沙百世特威和其他进口代理允许独立评估师获取财务信息、会计和企业记录，并提供协助，例如联络顾客、仓库和运送服务业者。

目前，全美世界的独立评估师普华永道正在展开评估，结果到时将向社会公开。

除了新加坡当地，在中国也有不少对全美世界（中国）的质疑声。

2019年初，有报道称一名来自广东外语外贸大学的学生离家打工赚学费，被邀约进入全美世界（中国），开始做直销。而根据国务院颁布的《直销管理条例》，全日制在校大学生和教师不允许参与直销。

另一方面，全美世界（中国）自2016年获得直销牌照以来，其直销业务没有全力启动，一直处于比较低调的状态。截至2019年8月，全美世界（中国）的分支机构只有杭州分公司一家，9个服务网点全在杭州，经过商务部批准的直销产品只有6款，为全金系列保健食品。

而根据全美世界国际集团的数据，获批六种保健品的销售额只占集团总销售额的1.1%，透过中国大陆32家生活馆销售的皙之密护肤品，才是其主要业务收入来源。那么，皙之密护肤品在中国真的这么火吗？

《知识经济》记者发现，在2019年5月之前，“皙之密”并没有入选搜索指数关键词，可见中国消费者对皙之密的认知度并不高。从5月底开始，关于“皙之密”的网络搜索指数出现暴增，至发稿时仍保持一定热度（如图）。

记者发现，2019年上半年，全美世界（中国）的动态开始频繁起来。3月21日，全美世界广州生活馆开业。5月23日，全美世界潮州第二家生活馆盛大开业。同月，全美世界（中国）举办了美业全新创业论坛，全美世界国际则在悉尼举行了有5000名优秀代理商参加的第29届年会。

当然，随着全美世界市场动态越发频繁、皙之密在中国业务起来后，市场管理便成为更为核心的问题。此前，全美世界国际集团曾强调，特许经营并非直销，而集团在中国也没有通过网上商店或社交媒体平台直接销售产品。也就是说，皙之密的销售渠道主要为生活馆。

“全美世界已经29年了，各大美容院现在都在陆续嫁接工作室。”一位全美世界生活馆的经销商说，在中国，不少美容院用的都是全美世界的护肤品；而且，从7月开始，全美世界开始和整形医院直接合作，并已经给一些医院进行产品培训。

同时，记者在淘宝上发现，以皙之密命名的店铺有58家，销量前三的店铺来自湖南、上海和浙江。一家来自湖南的店铺工作人员告诉记者，全美世界没有官方旗舰店，但经销商通过开店铺销售皙之密产品是允许的，当然记者也可以到生活馆购买产品；淘宝店铺和生活馆的产品价格相同。

此外，还有生活馆的经销商表示，皙之密是直销品牌，并以“全美世界为在中国拿牌的新加坡上市直销企业”的名义，在网上招代理。

全美世界是否以直销方式在中国销售皙之密，不仅涉及到在中国经营的合法性，也涉及到全美世界国际集团财报数据的真实性。对于这一问题，评估机构普华永道的评估结果值得期待，调查结果也势必会对全美世界国际以及中国市场的发展造成重要影响。

随着中国大陆成为全美世界集团的最大市场，全美世界对中国市场的管理理应更加严格和规范。

但就在2019年8月20日，《知识经济》舆情中心监测到一则有关全美世界的舆情：一名昵称为“黔言阵地”的网友，在新浪微博发文，称全美世界的品牌宣传图中，将香港、台湾与中国并列为分公司设立的所在国家，涉嫌侵犯国家领土完整。

至于微博网友所曝出的照片，《知识经济》记者暂时未在其他平台看到，照片或为经销商宣传时所制作。尽管如此，这也暴露出全美世界品宣管理失控的事实。

如今，直销行业和保健品行业正面临最严监管，企业应该注意这种敏感信息，尤其是外资、跨国企业更应重视，严格规范此类行为。

来源：《知识经济》2019年9月刊 

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